收到4.25億美元“低罰單”花旗銀行被罰：美國(guó)對(duì)毒資產(chǎn)及機(jī)制痛下*
2016-06-04 來(lái)源: 中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)
5月25日，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)宣布，美國(guó)花旗集團(tuán)已同意支付4.25億美元罰金，以了結(jié)針對(duì)該銀行試圖操縱全球重要基準(zhǔn)利率的指控，花旗銀行也由此成為了2012年Libor（倫敦銀行同業(yè)拆放利率）操縱事件后首家與監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行了結(jié)的美國(guó)銀行。
在此之前，英國(guó)巴克萊銀行、蘇格蘭皇家銀行、勞埃德銀行集團(tuán)、瑞士銀行、荷蘭合作銀行和德意志銀行均已因操縱Libor受到美歐監(jiān)管當(dāng)局重罰。
有公開(kāi)消息稱，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)已對(duì)操縱全球基準(zhǔn)利率的美歐銀行機(jī)構(gòu)和做市商進(jìn)行了高達(dá)50.8億美元的罰款。而根據(jù)Bernstein Research 2014年5月發(fā)布的一份報(bào)告，Libor操縱案中受罰的各大銀行機(jī)構(gòu)的罰款金額已累計(jì)達(dá)到了60.44億美元。根據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)的評(píng)估，所有涉事銀行的指控最終成立后，罰款金額可能高達(dá)220億美元。
與此前美國(guó)司法部對(duì)高盛、摩根大通、美國(guó)銀行、花旗銀行和富國(guó)銀行因?yàn)镽MBS事件（住房抵押貸款支持證券）中不當(dāng)行為的天價(jià)罰金類似，Libor事件的善后處理正成為美國(guó)強(qiáng)化金融業(yè)監(jiān)管的又一標(biāo)志。
Libor操縱事件再開(kāi)罰單
公開(kāi)資料顯示：Libor是銀行放貸的一個(gè)重要利率，更準(zhǔn)確地來(lái)說(shuō)，Libor指?jìng)惗劂y行同業(yè)拆放利率，是指銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率。作為金融市場(chǎng)的重要基準(zhǔn)指標(biāo)，直接影響利率期貨、利率掉期、工商業(yè)貸款、個(gè)人貸款以及住房抵押貸款等金融產(chǎn)品的定價(jià)以及貨幣政策制定。
根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)的數(shù)據(jù)，全球有超過(guò)800萬(wàn)億美元的證券或貸款與Libor相聯(lián)系，包括直接與Libor掛鉤的350萬(wàn)億美元掉期合約和10萬(wàn)億美元貸款。這意味著Libor每變動(dòng)1個(gè)基點(diǎn)，就可能在全球范圍內(nèi)造成數(shù)百萬(wàn)美元的利潤(rùn)或虧損。
Libor在對(duì)利率衍生品市場(chǎng)產(chǎn)生的巨大影響方面，國(guó)際清算銀行(BIS)也有類似的統(tǒng)計(jì)，截至2011年12月的數(shù)據(jù)顯示，全球場(chǎng)外交易衍生產(chǎn)品名義價(jià)值總量達(dá)648萬(wàn)億美元，其中利率衍生品占78%，為504萬(wàn)億美元。通過(guò)改變利率，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)可以使衍生品價(jià)值向有利于自己的方向變動(dòng)，極其微小的利率改變都將帶來(lái)巨大的衍生品實(shí)際價(jià)值改變，從而給自己帶來(lái)巨額收益。
Libor如此重要，但從一開(kāi)始，Libor的設(shè)計(jì)就帶有難以規(guī)避的“結(jié)構(gòu)性缺陷”，這也正是后來(lái)讓諸多“人精”似的華爾街投行們所操縱和利用的原因。
根據(jù)現(xiàn)行的Libor定價(jià)機(jī)制，20家大型銀行在每天倫敦時(shí)間上午11點(diǎn)向英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)提交借貸利率估值，后者去除占報(bào)價(jià)行總數(shù)1/4的最高利率和最低利率得出的算術(shù)平均值，即為當(dāng)天的Libor利率，隨后這一利率便被應(yīng)用到各種貸款、衍生品和其他金融工具的定價(jià)中。
這意味著，只要有超過(guò)1/4的大型銀行（報(bào)價(jià)行）參與操縱價(jià)格，就完全能影響結(jié)果。始于2008年Libor事件就是由此而來(lái)，但是該案真正被關(guān)注，并被提上監(jiān)管日程卻在2012年。
事后調(diào)查的數(shù)據(jù)顯示：倫敦銀行家協(xié)會(huì)2008年4月7日公布的美元一月Libor利率為2.72%，但美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)日稍后給出的銀行間有擔(dān)保貸款利率為2.82%。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)，一般信用拆借的利率要高于有擔(dān)保的信用放款利率。
顯然，這是報(bào)價(jià)行普遍調(diào)低了借貸利率的估值，因?yàn)楫?dāng)時(shí)正是金融危機(jī)時(shí)期，銀行間資金拆借的流動(dòng)性變得極為緊張，調(diào)低利率有利于銀行降低借貸成本，對(duì)資金緊缺的銀行意義重大。同時(shí)，Libor大幅走高，或?qū)⒁馕吨y行業(yè)流動(dòng)性再次枯竭，為避免外界認(rèn)定自己陷入了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)低低率就成了眾望所歸。當(dāng)然，所有這一切，也都將為這些金融機(jī)構(gòu)獲取巨大的套利空間。
2012年，紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行披露的聲明中顯示，“巴克萊銀行雇員解釋稱，巴克萊銀行故意提交了較低的Libor利率，從而能夠避免Libor問(wèn)題上不會(huì)因?yàn)椴慌c其他Libor報(bào)價(jià)銀行合作而受到排擠?！?/p>
作為第一家被暴露出問(wèn)題的銀行，巴克萊銀行成為了輿論的焦點(diǎn)，但事后人們卻逐漸弄清楚，這其實(shí)是報(bào)價(jià)行之間的“共謀”，所以，最終第一時(shí)間向英美金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管當(dāng)局反映Libor報(bào)價(jià)存在低估的巴克萊銀行在一定意義上受到了“豁免”，受罰只有4.5億美元，遠(yuǎn)低于被罰15.23億美元的UBS。
所以，當(dāng)花旗銀行以4.25億美元罰金作為與美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)“和解”的代價(jià)之后，有業(yè)內(nèi)人士就預(yù)測(cè)，“不排除花旗銀行為監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供了有價(jià)值的證據(jù)，因?yàn)槊绹?guó)監(jiān)管部門對(duì)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)在Libor事件中的處罰才剛剛開(kāi)始。”
一位不愿透露姓名的美國(guó)律師就告訴記者，“無(wú)論是RMBS事件，還是Libor事件，監(jiān)管當(dāng)局都不會(huì)輕易松口，因?yàn)樗麄円呀?jīng)痛下決心，要清理這些與衍生品業(yè)務(wù)相關(guān)的有毒資產(chǎn)及其背后的機(jī)制問(wèn)題?！?/p>
處罰信號(hào)：金融衍生業(yè)務(wù)受限
在全球金融市場(chǎng)上，基準(zhǔn)利率形成機(jī)制主要有兩類，一是以Libor操縱案為代表的銀行間拆借利率，二是以不同期限的美國(guó)國(guó)債收益率為代表，這兩方的定價(jià)權(quán)博弈長(zhǎng)期存在。
來(lái)自專家的分析顯示：“由于Libor操縱案涵蓋10種貨幣和15種不同期限的利率，覆蓋到全球大部分金融產(chǎn)品，其影響力更大。盡管美國(guó)一直希望以美國(guó)國(guó)債收益率作為全球大部分金融市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率，來(lái)逐步替代Libor的功能和作用，增強(qiáng)美國(guó)的利率定價(jià)權(quán)，但努力成果卻甚微?！?/p>
但是，Libor操縱案與生俱來(lái)的問(wèn)題最終成為了導(dǎo)火索，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》當(dāng)時(shí)就撰文指出，“當(dāng)前似乎沒(méi)有哪家監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示應(yīng)對(duì)確保銀行提交利率數(shù)據(jù)的真實(shí)性負(fù)有最終責(zé)任，凸顯全球監(jiān)管體系的重大漏洞?！?美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納更是將其稱為L(zhǎng)ibor操縱案的結(jié)構(gòu)性缺陷。
事實(shí)上，一方面是對(duì)參與操縱利率的報(bào)價(jià)行的嚴(yán)厲處罰，另一方面，監(jiān)管者也希望通過(guò)對(duì)Libor操縱案設(shè)定結(jié)構(gòu)的重新調(diào)整甚至改革，進(jìn)一步限制衍生品交易在其中的操作空間，說(shuō)白了，如果衍生品的高風(fēng)險(xiǎn)不能對(duì)應(yīng)巨大的套利行為，這些大型機(jī)構(gòu)自然會(huì)退而求其次，最終回歸到金融的業(yè)務(wù)本質(zhì)上來(lái)?！斑@也恰恰是監(jiān)管層希望實(shí)現(xiàn)整個(gè)金融體系安全的一個(gè)重要路徑，更是衍生業(yè)務(wù)受限的重要信號(hào)。”上述律師表示。
事實(shí)上，正在進(jìn)行的如火如荼的美國(guó)總統(tǒng)大選也正傳遞出一個(gè)清晰的信息：民主黨總統(tǒng)候選人希拉里與共和黨候選人特朗普都表示要嚴(yán)格監(jiān)管華爾街金融家的“貪婪”行為。
在一系列的高額處罰與*信號(hào)之下，華爾街投行也確實(shí)在調(diào)整自身的業(yè)務(wù)。
來(lái)自瞭望智庫(kù)一篇文章中的數(shù)據(jù)顯示：“為滿足巴塞爾協(xié)議III等外部監(jiān)管的要求，控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，整個(gè)國(guó)際投行都呈現(xiàn)加速去杠桿的趨勢(shì)。以高盛為例，其杠桿比例從2007年高峰時(shí)期的26.2倍下降至2015年約10.3倍的水平；摩根士丹利的杠桿比例從2007年高峰時(shí)的33.4倍下降至2015年約11.3倍的水平?！?/p>
與此同時(shí)，高盛的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也正在發(fā)生轉(zhuǎn)型，由高風(fēng)險(xiǎn)的交易業(yè)務(wù)向輕資本的中介業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變。人們驚訝于這家擁有150年歷史只為機(jī)構(gòu)服務(wù)的投資銀行，目前也開(kāi)啟了零售銀行的業(yè)務(wù)，卻也認(rèn)為這是必然的趨勢(shì)。以摩根士丹利為例，其全球財(cái)富管理業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入從 2007 年不足 60 億美元的水平直線增長(zhǎng)至 2015 年約 150 億美元的水平，對(duì)營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)從 2007 年不足 23%上升至 2015 年底約 43%的水平，成為摩根士丹利第二大收入來(lái)源。然而，沒(méi)有了衍生業(yè)務(wù)的巨大套利，進(jìn)入2016年，國(guó)際投行們的業(yè)務(wù)仍然不見(jiàn)起色，一季度高盛凈利潤(rùn)更是同比暴跌了60%。不僅是高盛，一公布財(cái)報(bào)的摩根士丹利收入下滑21%，摩根大通、美國(guó)銀行等綜合性銀行的收入降幅則為3%到11%不等。
所有這一切都在暗示，回歸金融業(yè)本質(zhì)之后，這些華爾街投行還沒(méi)有找到真正的獲利抓手，改革仍然是擺在他們面前的重要問(wèn)題。
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